文｜创业最前哨
一家保健品牌递交招股书，揭开了DHA行业的暴利一角。
一直以来，中国式家长遍及处于一种心焦的状态之中，他们为孩子的健康、成长和异日感到心焦，为孩子的脑发育情况预加着重。DHA因为被商家们宣传为能够匡助婴幼儿大脑发育，也成为这届中国度长们“买买买”的筹商之一。
行动龙头DHA企业，最近，五年来屡次上市未果的纽曼想第六次递表冲刺港股上市。
官网炫耀，纽曼想前身是设立于2002年的上海乳健国际商业有限公司。2007年，公司开动运作纽曼想DHA，定位高端母婴阛阓。2010年5月起，公司接踵推出纽曼想益生菌系列、纽曼想维生素D3等家具。
这届心焦的中国度长们，让纽曼想简直“赚麻了”——靠着“贴牌”的DHA家具，纽曼想的毛利终年70%以上，年净利可达1.59亿元。
不外，纽曼想也因为“贴牌”卖货，缺少研发材干被外界诟病。如今，面对竞争日益强烈的儿童保健品阛阓，这家沸腾作念母婴届“搬运工”的企业，也终于开动泄漏业务天花板。
作念“心焦”的生意
“DHA能让宝宝更智谋吗？”这个困扰大量外行父母的问题，也成为90后外行宝妈刘瑶反复想考的问题。
在最终决定给宝宝买DHA补剂之前，刘瑶作念了填塞的准备，查因素、养分元素的含量，以致还会阅读相关儿童养分的国际论文、育儿贴。
“但作念完作业，我发现‘复古单独招揽DHA’和‘DHA是智商税’的言论似乎都有兴味。”刘瑶谈起DHA的功效，瞬时变得了然入怀。
她向「界面新闻·创业最前哨」暗示，复古单独招揽DHA的言阐明，有连系标明，高水平的DHA，对守护神经细胞膜齐全性和流动性等有着极其弊端的作用，因此饮食中添加外源性DHA不错减速脑组织中损失的DHA，从而提高脑的分解功能。
而复古DHA是智商税的言论又说，DHA诚然是一种必需脂肪酸，东谈主体不可本身合成，但可由食物中招揽。一般情况下，消费者平时每周吃2-3次鱼，每天一个鸡蛋基本能答允DHA摄入需求。
为此，刘瑶以致向在某病院作念产科主任的远房亲戚征询过到底要不要特等补充DHA，“她告诉我，关于有DHA补充需求的消费者，不错取舍深海鱼油、磷虾油和藻油等，此外还有DHA强化食物，包括鸡蛋、酸奶及牛奶等。”
与此同期，她发现就咫尺的连系，关于特等添加DHA是否会对婴幼儿神经分解功能发育产生十足影响，很贫窭出论断。
“但万一呢？万一单独补充DHA等于对宝宝的大脑发育有匡助呢？”刘瑶向「界面新闻·创业最前哨」暗示，毕竟孩子生命早期的1000天不错影响孩子一世。
据悉，生命早期1000日表面，开始于DOHaD学说（音译“多哈学说”），该学说觉得，除了成东谈主期的生存方法和基因遗传以外，东谈主类生命早期的环境因素、包括养分也会影响成东谈主某些疾病的发生风险。且胎儿在子宫内的养分和婴幼儿期的养分对其童年和成年之后的健康有久了影响。
“那时孕期30周时，产检说宝宝的头小，是以作念了半天作业，我照旧决定给宝宝安排上DHA。”刘瑶暗示，她终末照旧温暖驯服DHA能给宝宝孩子大脑发育带来好的影响，也但愿这一小小的取舍，能为孩子异日的学习智商、外交材干、通顺材干等方面带来匡助。
事实上，在科学育儿不雅念的影响下，像刘瑶这样为孩子养分心焦的家长正越来越多。
《2024儿童膳食俗例及儿童保健品格调洞悉答复》中提到，有93%的姆妈暗示对孩子不好可口饭感到困扰，一线城市更是达到了96%。
在此布景下，DHA保健品行业也迎来一波风口——这在纽曼想身上发挥昭彰。
据招股书炫耀，2021年到2024年6月（以下简称“答复期内”），纽曼想的营业收入分别为3.38亿元、3.67亿元、4.27亿元和1.46亿元，净利润分别为1.20亿元、0.88亿元、1.59亿元和0.45亿元。而纽曼想公司唯有46个职工，其中有13东谈主阐扬销售和营销，平均下来东谈主均创收超千万元。
此外，答复期内，公司主要收益开始藻油DHA家具的毛利率更是达到70%以上，分别为74.9%、76.0%、76.0%和73.3%。
显著，心焦的中国度长们，让纽曼想简直“赚麻了”。
“二谈商人”患上单品依赖症
一直以来，纽曼想并不研发及分娩藻油DHA，更多饰演的是“二谈商人”变装。
招股书炫耀，由于公司向家具供应商采购制制品，因此于答复期内并无产生任何紧要研发开支。
且在公司的46名职工中，9东谈主是高档处分层和实施董事，13东谈主阐扬营销和销售，4东谈主阐扬财务，4东谈主作念行政和东谈主力，剩余东谈主员则阐扬物流，并无干系家具研发东谈主员。
据了解，纽曼想并不径直参与分娩制造，而是全程由供应商完成分娩、包装，最终贴上“纽曼想”品牌，由纽曼想将家具通过网购平台、地永诀销商以及电商公司向客户进行销售。
纽曼想董事长王平也因此形容公司为“母婴行业的农夫山泉，只作念最佳的搬运工。”
而纽曼想这种轻财富模式因为无需承担固定财富、研发东谈主员资本的支拨，具有资本低的上风。不外，仅靠国际入口、作念“DHA的搬用工”模式，也让纽曼想缺少我方的中枢竞争力。
毕竟，纽曼想不错作念“搬用工”，其他品牌也不错。
事实上，纽曼想藻油DHA家具主要的藻油原材料由荷兰养分品供应商帝斯曼集团供应。而弗若斯特沙利文炫耀，帝斯曼集团被觉得是中国藻油DHA阛阓的训导者，2023年，在中国藻油DHA阛阓的原材料及制品中，按数目及价值计议朝上40%由其制造。
纽曼想也在招股书中暗示，公司依赖帝斯曼集团障碍供应藻油DHA原材料，一朝出现供应短缺、中断或延误，将对公司业务、财务景况以及野心事迹组成风险。
原材料和分娩模式依赖第三方，也导致缺少私有性的纽曼想，想要抓续赢得消费者的认可并进攻易。
要知谈保健品、奶粉对食物安全条款很高，选定代工模式的纽曼想显著存在短板。
在90后年青东谈主渐渐成为姆妈的同期，阛阓对家具的需求依然愈加个性化、多元化和复杂化，她们更温暖为孩子的健康养分“作念作业”，那么，发现纽曼想莫得研发材干的姆妈们，还会赓续取舍这家“二谈商人”企业吗？
“确定不会。”刘瑶向「界面新闻·创业最前哨」直言，她照旧更温暖购买有我方研发材干且更专科的品牌。
本体上，养分品毕竟不是强刚需，专科型才好卖。而如今，许多DHA品牌依然相识到研发材干的弊端性。比如童年故事、澳乐乳、奇鹤等品牌均在打造我方的群众科研团队等。
反不雅纽曼想，运作藻油DHA家具于今已有17年，中枢家具却依旧为藻油DHA家具，以致公司终年超90%的营业收入都是由藻油DHA家具孝顺而来。这也响应出其不仅缺少研发材干，还存在家具过于单一的隐患。
纽曼想也意志到家具单一的风险，其曾将眼神投向代理销售奶粉家具，试图寻找第二增长弧线。
不外，刚试水代理奶粉业务的2022年，公司就吃了“倒买倒卖”的亏。在招股书中，纽曼想称在2022年2月，其供应商因为家具抽检分歧格，1款奶粉中被查出含有香兰素，导致该供应商公司被罚金960万元。
尽管纽曼想采购的奶粉家具与被罚公司的奶粉不是结伙批次，但受此影响，2022年，纽曼想计提奶粉家具存货1770万元，并产生非往往性亏蚀8150万元。2024年上半年，纽曼想仅卖出一千件奶粉家具，销量同比下滑了83.3%。
奶粉业务撑不起第二增长弧线。“二谈商人”纽曼想的业务天花板也终于开动显现。
价钱战来了
对纽曼想来说，不仅主营业务濒临事迹天花板，所有保健品阛阓也在加快内卷。
「界面新闻·创业最前哨」拜访河北两家著名连锁商超保健食物专区，发现DHA干系家具都在作念促销举止。
“咱们店里咫尺三款干系家具就在作念举止，最相宜的一款原价398元/瓶的入口藻油DHA，咫尺买6瓶只消1298元（约3.6元/粒），打近五折。”温好意思静向「界面新闻·创业最前哨」泄露，在此之前，干系家具也往往作念一些满减举止，比如买3瓶打六三折等。
据招股书炫耀，纽曼想的DHA家具有多个版块，但价钱却并未低廉。
具体看，新西兰版价钱较高，成东谈主型60粒装售价499元（约8.3元/粒），儿童型90粒装466元（约5.1元/粒）。好意思国版成东谈主型60粒装399元（约6.65元/粒），儿童型90粒装相通399元（约4.4元/粒）。中国版则主打性价比，仅提供成东谈主版，60粒装售价299元（约4.98元/粒）。
而面对相似的家具，消费者往往更温暖为性价比买单。
“一般价钱朝上4元/粒，销量就差许多。”另一母婴店促销员李雪暗示，他们线下店的消费者们，确乎更敬重家具的高性价比。
图 / 母婴店内买一赠一的DHA家具
“卖DHA的品牌这样多，我嗅觉只消从正规渠谈购买，且DHA含量达方向家具，价钱低少许天然更香。”河北某购买DHA的消费者说谈。
在此布景下，纽曼想又开动寄但愿于加大促销力度，来进步公司销量。
纽曼想开动作念告白、电商投放、明星和博主带货，以及多样母婴网站的扩充举止，通过援救筹议会等举止来诱导更多消费者。
据悉，纽曼想公司的促销开支由2021财政年度的2556万元增多至2023财年约4974万元，同期的销售及分销开支总和也由6381万元增长至1.03亿元，而2024年仅前六个月的宣传开支就朝上了3000万元。
但纽曼想所濒临的是愈发强烈的阛阓竞争。
事实上，诱东谈主的赛谈依然诱导了更多抢食者，从健敏想、汤臣倍健、健书册团等巨头，到睿无穷、丹吉儿等国产转换品牌，以及贝因好意思、君乐宝等奶粉品牌跨界入局，儿童DHA阛阓渐渐堕入内卷，价钱战、营销战轮替上阵。
证据弗若斯特沙利文的答复，现时中国母婴藻油DHA行业约莫有100家企业参与，到2023年，就零卖价值而言，中国国内品牌中，选定国际供应商提供的藻油DHA原料分娩的母婴藻油DHA家具阛阓被视为一个皆集阛阓，纽曼想在这一阛阓中与约莫35家企业张开竞争。
纽曼想在招股书中称，使用腹地供应原材料的中国从业者阛阓预测将赓续保抓高潮趋势，预测到2028年阛阓范围将达到1691亿元。预测到同庚，国际从业者的阛阓范围将增长至1177亿元，而使用国际供应原材料的中国从业者（阛阓范围）预测将增长至625亿元。
市面上DHA家具束缚的价钱下探，以及接连涌入的放肆竞争者，让屡次上市遇阻的纽曼想变得充满要紧感。
在2019年4月和10月、2020年7月、2021年2月和2023年12月，纽曼想先后五次递表。频繁的寻求上市，纽曼想大要也开动意志到，只作念“搬运工”，异日的业务以及阛阓的先发上风可能会被铺张殆尽。
传统代工模式让纽曼想长久堕入一种满足区，跟着更生代父母对DHA家具配料以及研发水平提议更高条款，加之公司找不到DHA家具以外的第二增长业务，纽曼想濒临的将是更严酷的挑战。