杨德龙 | 立方全球谈专栏作家

隔夜好意思股大跌，特别是好意思国科技股重挫，导致纳指下挫逾500点。尽管微软与Meta的营收和利润均超预期增长，但其AI投资文牍率遭到质疑。好意思国9月个东说念主糜掷支拨物价指数同比高潮2.1%，合适商场预期。大型科技股搁置了之前快速上行的走势，宽绰下挫且跌幅较大，好多个股跌幅熏陶4%。好意思国科技股是本轮牛市的主要推能源，但由于其估值过高，外加商场对AI将来行使远景过头能否带来实质利润存疑，好意思国科技股高位动荡颐养的可能性增大。

周四的经济数据夸耀，9月份好意思国通胀放缓至2021年2月以来最低水平，这是大选前对通胀这一热门选举问题的临了一次更新。使得11月6~7日行将召开的好意思联储为期两天的货币策略会议备受关怀。现时好意思国通胀已不是主要问题，11月好意思联储降息25个基点的概率熏陶96%，确切板上钉钉。12月份再次降息25个基点的可能性也熏陶60%。好意思联储自9月18日初度降息50个基点后，已干涉降息周期。尽管时间好意思联储降息节律可能有所变化，但降息周期的酿成已是不争的事实。这将导致好意思国基准利率下降，中好意思货币策略偏差减少，好意思元指数呈回落趋势，东说念主民币也有望在来岁陆续增值。一朝东说念主民币酿成增值预期，将诱骗全球成本加大对东说念主民币钞票的树立比例。

好意思国总统大选面前处于尖锐化并干涉到临了阶段，民调夸耀共和党候选东说念主特朗普和民主党候选东说念主哈里斯势均力敌，为成本商场带来较大的不细目性。全球成本商场近期密切关怀好意思国大选带来的影响和变化。干系词现时泰西日股市处于历史高位，而A股和港股仍处历史较低位置，因此现时部分资金开动从高估值商场流出，干涉估值较低的商场寻找契机。这不错评释注解自9月份以来外资大皆流入A股和港股，特别是自9月24日中国推出一揽子重磅货币和财政策略以来，极地面扭转了投资者的悲不雅预期，成为商场的雄壮拐点。

从经济数据来看，10月31日国度统计局公布了10月份制造业PMI数据。10月份我国制造业PMI为50.1%，重回隆替分水岭之上，且辘集两个月回升。非制造业商务活动指数小幅回升，办处事商务活动指数重回景气区间，空洞PMI产出指数扩展加速。10月份跟着一揽子稳经济增长的策略渐渐出台，以及一些之前出台的存量策略成果渐渐披露，制造业PMI、非制造业PMI、空洞PMI均位于隆替线之上。值得关怀的是，分类指数中分娩指数为52.01%，比上个月上升0.8个百分点，标明制造业企业分娩活动陆续加速。

发改委主任暗示，现时有一半增量策略已落地，另一半增量策略在路上。11月4~8日召开的寰宇东说念主大常委会上，可能将重心照看下一步刊行若干限制的国债以提振经济进展。11月8日会议临了一天可能布告具体限制，这亦然现时商场关怀的策略利好音信。我国成本商场毅力处于低位，上证指数市盈率约为14倍，沪深300市盈率仅为12倍，万得职权指数市盈率为18倍，与好意思股比较估值相对较低。好意思国说念指和标普500市盈率均在28倍阁下，纳斯达克市盈率更高达40倍，均处历史高位。

固然商场资历第一波放量暴涨后估值有所抬升，但与高点比较仍处比较低的位置，好多优质个股价钱仅为高点的三折、四折。在现时本领，建议全球宝石价值投资，把捏络续三年下降后优质钞票跌出来的契机。一个多月前商场信心相等低迷，我与林园先生连线时也明确教唆现时是十年一遇的特大投资机遇，建议全球在商场低位布局优质钞票，耐性恭候商场回升。林园先生幽默地譬如要“作念一只乌龟”，陶然恭候，如今咱们的商场低迷时的不雅点已得回考据。面前商场已渐渐扭转下行趋势，干涉上行趋势，好公司的价值也将出现估值诞生。

本轮牛市可能分为三个阶段。最近我建议的“牛市三段论”成为热门话题。现时已渡过第一阶段的放量暴涨，干涉动荡颐养期，需耐性恭候第二波行情的到来。第二波行情将取决于后续增量策略的推出过头落地情况。来岁牛市将干涉第三阶段，即策略考据情况能否带来经济数据回升，带来上市公司事迹回升。宝石价值投资，秉持巴菲特“逐渐变富”的理念，不要爱戴那些炒题材、炒见解的投资者。似乎他们近期收益颇丰，但考投契赚的钱最终会因投契亏且归。芒格常说要赚我方才气圈内的钱，而不要随大流。学习巴菲特和芒格的投资理念，要编削分解，从长久角度与伟大企业共同成长，特别是好公司价钱大打扣头时恰是布局的好时机。因此，在现时商场仍处于瞻念望阶段，布局被错杀的优质股票或优质基金，耐性恭候行情到来。

责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:万军伟