东谈主福医药“易主”行将进入践诺阶段。
12月6日，东谈主福医药发布公告，公司控股推动现代科技所持公司4.57亿股股份被上海市黄埔区东谈主民法院肃清轮候冻结，占其所持股份比例100%，占那时公司总股本比例27.98%，肃清冻结时辰为2024年12月5日。
而在此之前，东谈主福医药的料理层纷纭出清我方的筹商职权。董事长李杰、推动陈小清和徐华斌均将持有的1.42亿股公司股份（占公司总股本的 8.69%）对应的投票表决权、提案权、推动大会召集权、召开权、出席权等筹商职权弗成根除、排他及唯独地寄予给宜昌产投集团诈欺。
这一切涟漪背后，东谈主福医药刻下的大推动现代集团早已欠债累累，被债权东谈主肯求重整。限制10月22日，共有6家投资东谈主获得重整投资东谈主竞选履历并完成报名保证金的交纳，包括3家央企、3家方位国企。这就意味着，东谈主福医药大要率会被“国度队”收编。
虽然有国资加持，但久经饱经世故的东谈主福医药还能重回发展正轨上来吗？这是东谈主福医药这家公司身上现阶段最大的悬念。
01
“大推动”坑东谈主
东谈主福医药竖立于1993年，是一家由现代集团发起竖立的老牌药企。1997年，东谈主福医药厚爱登陆老本商场，那时使用的如故“现代科技”的ID。
关联词，现代集团贪心慢慢扩展，不休在多个赛谈拓荒业务，磋磨内容也开动纷纭复杂起来，触及医药健康、旅游、房地产、影视文化、金融等多个业务板块。除东谈主福医药外，现代集团还曾控股现代明诚（*ST明诚）和三特索谈，并也曾持有天风证券等金融机构的股权，构成了响彻老本商场的“现代系”。
尽管现代集团业务线越来越多，但东谈主福医药依然是吸金才调最强的“聚宝盆”。迄今为止，东谈主福医药是为数未几能坐褥全类芬太尼系列居品的药企，永远保持着麻醉药边界的市占率第一，被称为“麻醉一哥”。此外，东谈主福医药还在甾体激素类药物等多个细分边界建树了强势地位。是湖北省医药工业龙头企业、中国医药工业30强。
在这些强势业务的带动下，东谈主福医药在上市后功绩飞快增长，营收额由1997年的不及亿元，飙升至如今的200亿元；净利润更是从不到两千万，增至2023年的超20亿元。
图：东谈主福医药功绩一览，开端：锦缎筹商院
如斯细腻的推崇，使得东谈主福医药成为现代集团紧紧合手在手中的“救命稻草”，现代集团在遭逢债务危急时，本旨销毁其他的上市公司和股权，也要稳稳控盘东谈主福医药。
当2019年疫情爆发时，现代集团就受到波及，导致债务危急开动露出。为了回笼资金，现代集团在2021年至2022年间转让了ST明诚的限制权，同期减持了所持的部分华泰保障、天风证券股权。但这仍无法提拔现代集团陷落的财务气象。2022年4月，现代集团刊行的2019年度第一期中期单据发生践诺性误期，进而燃烧了现代集团的现款流危急，激发其后续一系列债务误期。
于是，财务气象可以的东谈主福医药，就成了现代集团临了的输血包。比如自2022年，东谈主福医药一刹加大了分成力度。2022年分成2.61亿元，这是企业自上市以来，初度分成逾越2.5亿元；2023年，东谈主福医药的分成又高达7.51亿元；2024年上半年，临时推动大会又通过了2.45亿元的分成贪图。每次多数的分成之下，看成大推动确现代集团，天然得到最大的资金答复。
此外，从2020年开动，现代集团还通过多样关联交游，瞒哄地进行利益运送。这也导致了证监部门不休向现代集团、东谈主福医药及筹商牵累东谈主接受了多样警示、处罚交替。
在大推动如附骨之蛆般的纠缠之下，东谈主福医药即使业务竞争力很强，但也难逃被其拖累的侥幸。
02
“料理层”躺平
东谈主福医药无间20余年的增长趋势，在2020年戛关联词止。天然那时存在疫情的客不雅成分，但大推动的“骚操作”亦然中枢诱因之一。
尤其是最近两年，东谈主福医药开动出现增收不增利的情况。2023年，东谈主福医药虽然获得了接近两位数的营收增长，可是其净利润却下滑14.07%。到了2024年，这个气象仍然莫得改动，2024年前两个季度，东谈主福医药虽然营收分辨小幅增长2.28%、3.41%，但归母净利润分辨下滑了26.89%、5.13%。直到第三季度，这一跌势才有所缓解。不外概括来看，公司前三季度的归母净利润增速仍为-10.12%。
进一步明白，2024年上半年和2023年同期比拟，各主要参控股公司的净利润齐有所高涨。尤其是看成主要功绩撑持的宜昌东谈主福，净利润增多逾越2个亿，增幅快要20%。子总司挣得多了，但归母净利润却反而下降，这只可说是看成母公司的东谈主福医药花的多了。
图：2024年上半年东谈主福医药利润概况，开端：锦缎筹商院
在2024年半年报中，东谈主福医药料理用度增幅快要30%，公司示意，这主如果因为阐扬期内职工薪酬及固定金钱折旧增多所致。具体来看，本年上半年，东谈主福医药销售用度中职工薪酬从3.97亿元增长至5.1亿元，料理用度中职工薪酬从3.37亿元增长至5.08亿元，研发用度中职工薪酬从1.60亿元升值至2.4亿元，增幅分辨为29%、50.4%、51%。
这并非偶而为之，而是东谈主福医药2023年“苟且加薪”势头的延续。
2023年，东谈主福医药职工薪酬31.8亿元，同比增长18%。职工平均薪酬由2022年的16.88万元增至2023年的18.84万元，为近五年最高。其中，料理层的薪酬增长更为融会。2023年，公司要津料理东谈主员报答4362.64万元，较2022年的1427.46万元，同比增长2.05倍。董事长李杰、总裁邓霞飞、副总裁张红杰、副总裁杜文涛税客岁薪分辨为567.25万元、718.53万元、497.23万元、407.03万元，较2022年增多了367万元、581.5万元、379万元、277.5万元。
宁可净利润下滑，也要给我方大幅增多薪酬，如何看齐像是换东家之前，薅点公司的羊毛的意思意思。何况薅羊毛的时势还不仅仅加薪，愈加简便狰狞的是平直减持股份套现离场。近两年来，东谈主福医药的推动及高管似乎掀翻了一股减持套现的风潮。
2024年11月18日，东谈主福医药公告，董事长李杰本次减持贪图的减持时辰区间届满，李杰累计减持公司股份约1073.29万股，占公司总股本的比例为0.66%，减持总金额达到2.03亿元。
筹商数据自满，自2021年11月8日以后，除了总裁邓霞飞因“其他”原因增持了3.6万股除外，东谈主福医药料理层再无增持记载，清一水在二级商场减持套现。东谈主福医药董事长李杰、董事王学海、宜昌东谈主福总司理徐华斌三位高管先后50次减持2382.22万股，臆度套现4.84亿元。
图：东谈主福医药料理层减持统计，开端：锦缎筹商院
反不雅2021年之前的漫长发展史，东谈主福医药料理层的减持记载却只消3次，真可谓“春江水暖鸭先知”。
这么的举动无疑给商场开释了极为负面的信号，连带其他机构推动也纷纭加入抛售的行列。香港中央结算有限公司减持了1271万股；招商中枢竞争力羼杂型证券投资基金减持了146万股；而中欧医疗健康羼杂型证券投资基金更是抛售了1380万股。这么也导致了东谈主福医药的股价遭受重创，在2024年9月24日股市回调之前，东谈主福医药股价仅为16元，距离2020年的高点腰斩多余。
在内忧不休的情况下，商场上的外祸也在悄然共振。
03
“追兵”来了
在东谈主福医药的合座业务中，子公司宜昌东谈主福撑起了通盘这个词基本盘。收获于在麻醉用药边界的最初实力，宜昌东谈主福一家公司的买卖收入，约占东谈主福医药工业板块的70%。
尽管通过宜昌东谈主福，东谈主福医药建树了褂讪的产业护城河，可万古辰的“内讧”如故犹豫了企业的发展，追逐地位的恩华药业还是偷偷从安靖“入侵”镇痛边界。面前，恩华药业还是全面布局了“羟瑞舒阿”镇痛居品矩阵。
所谓“羟瑞舒阿”，指的是羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼。除瑞芬太尼在2010年前上市，恩华药业剩下三款居品均在2020年及之后获批，正是东谈主福医药“内讧”之时，宝贵态势相等融会。比如，2024年2月，宜昌东谈主福打针用盐酸瑞芬太尼的新增符合症“重症监护患者机械通气时的镇痛”获批。在10月21日，恩华药业打针用盐酸瑞芬太尼的雷同符合症也紧随着获批。前后进出仅半年多。
从销售成果来看，恩华药业的四款居品的放量也较为迅速。左证恩华药业半年报描述，2024年“公司比年获批的麻醉系列居品（羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼、富马酸奥赛利定打针液以及阿芬太尼等）落幕了快速增长”。在上半年中，恩华药业麻醉类居品营收达到15.22亿元，增幅逾越20%。
图：恩华药业麻醉系列居品概况，开端：公司财报
比拟之下，东谈主福医药在大推动的不休折腾之下，革命方面就比较乏善可陈。虽然也有新药上市，可并未有融会的大单品出现。
比如2021年5月获批的1类化药打针用磷丙泊酚二钠，2023年销售收入约为500万元，2024年1-9月销售收入约为750万元。而左证2020年年报自满，该居品仅研发参预就还是达1491万元。还有2022年9月获批3类化药氯巴占片，2023年销售收入约为600万元，2024年1—9月销售收入约为1100万元。而该居品从立项到上市历程了大要5年的时辰，研发参预逾越7000万元。
在面前东谈主福医药逾越10亿元的大品种中，舒芬太尼是2005年获批上市，瑞芬太尼是2003年获批上市。另外一个较大的品种盐酸氢吗啡酮打针液亦然2013年获批。十几年间吃老本的气候比较融会。
这么的发展势头，使得东谈主福医药近几年在二级商场的眩惑力远不如恩华药业。在2020年8月东谈主福医药达到历史高点的37元股价之后，一起下降到如今的24元操纵。而恩华药业则从彼时的18元涨到面前的25元操纵。
关于东谈主福医药来说，料理“内讧”仅是第一步，其后者恩华药业已至，如何切断追兵的追逐才是东谈主福药业改日料理层需要想考的永久问题。大推动“之殇”，松动了东谈主福医药行业统帅者的地位。（作家：吴恩恩）