宁波银行三季报点评：价质齐优，拐点已现

广发证券银行分析师倪军、李文洁

核心不雅点

宁波银行发布2024年三季度文告，咱们点评如下：2024年前三季度营收、PPOP、归母净利润同比分辩增长7.4%、13.5%、7.0%，增速较24H1分辩变动+0.31pct、+3.40pct、+1.60pct。从前三季度累计功绩运行来看，边界增长、净息差、本钱收入比着落造成正孝敬，中收、其他非息、拨备计提、有用税率增多为主要牵累。

亮点：（1）信贷边界高增。24Q3末贷款同比增长19.6%，增速保合手高位且复旧实膂力度加大，24Q3单据单季度减少145亿元。结构上，以对公贷款为主，24Q3末对公贷款同比增长27.4%；零卖贷款需求有所复苏，24Q3零卖贷款单季度增量占总贷款增量的49%。（2）测算息差边缘企稳。24Q1-3净息差1.85%，较24H1着落4bp，测算24Q3单季度净息差环比飞腾1bp，揣度主要收货于财富端收益率企稳。但测算24Q3单季度欠债本钱率环比飞腾2bp，公司艰辛于通过数字化和系统化为企业赋能留存企业活期，同期通过增多代发工资业务增多个东说念主活期，揣度昔日欠债本钱将慢慢改善。（3）测算不良生成环比改善。公司24Q3末不良率0.76%，环比7个季度合手平；拨备隐私率404.8%，环比着落15.75pct，拨备安全垫依旧夯实。前瞻见识来看，24Q3末关怀贷款率1.08%，环比24Q2飞腾6bp；测算24Q1-3不良净重生成率为1.26%，较24H1着落2bp，财富质料总体持重。（4）本钱收入比显赫着落。24Q1-3本钱收入比为33.43%，同比着落3.79pct。

关怀：（1）中收增长承压。24Q1-3手续费净收入同比着落30.3%，揣度主要受代理业务牵累。瞻望后续，东说念主民币汇率由“单边市”走向双向波动，代客业务揣度回暖，同期低基数效应下，揣度中收发达或改善。（2）单季度公允价值变动收益转负。24Q3公允价值变动收益-0.61亿元，环比着落15.13亿元，洽商到计谋对经济复旧力度加强，弱预期缓解，昔日非息孝敬可能慢慢料理。但揣度公司上半年并未结束其他债权投资浮盈，24Q1-3其他详尽收益累计增长46亿元，同比多增29亿元，揣度其他非息基数效应不大，增长压力小于同行。

盈利预测与投资提议：揣度公司24/25年归母净利润增速分辩为9.27%/15.17%，EPS分辩为4.11/4.75元/股，刻下股价对应24/25年PE分辩为6.32X/5.47X，对应24/25年PB分辩为0.86X/0.75X，详尽洽商公司历史PB（LF）估值核心和基本面情况，保管公司合理价值36.43元每股，对应24年PB估值约1.2X，保管“买入”评级。

风险教导：（1）经济增长超预期下滑；（2）进款本钱飞腾超预期；（3）海外经济及金融风险超预期；（4）计谋调控力度超预期。