12月的首个来往时，在岸和离岸市集东谈主民币双双出现贬值。当日，离岸东谈主民币对好意思元汇率开盘跌破7.25，随后进一步跌破7.29关隘，盘中最低至7.2957，较前一来往时着落超400个基点，创下7月以来新低。

　　值得着重的是，11月下旬好意思元指数一度创下年内高点108.06工夫，彼时东谈主民币汇率断然徜徉在7.23-7.25之间。

　　沽空非好意思货币的行情不会握续，好意思元着落风险正在增多

　　一位香港银行外汇来往员对记者指出，12月2日东谈主民币汇率快速着落，主要受两方面身分影响。一是金融市集正在提前炒作特朗普的“关税计谋”，纷纷押注非好意思货币着落；二是当日10年期中国国债收益率一度跌破2%整数关隘导致中好意思利差倒挂幅度走阔至-217个基点，蛊卦境外部重量化基金纷纷加大离岸东谈主民币空头握仓，遭殃境表里东谈主民币汇率应声着落。

　　他告诉记者：“一直以来，境外量化基金齐在握续追踪中好意思利差倒挂幅度是否走阔，算作他们增多离岸东谈主民币空头握仓赚钱的遑急投资依据。”他觉得，12月2日影响东谈主民币汇率快速着落的最大成本力量，照旧炒作好意思国关税计谋的国外投契成本。

　　现在，宽广国外投资机构觉得，好意思国关税计谋一方面令其境内通胀压力回升概率增多，迫使好意思联储不得不放缓降息递次，好意思元走强；另一方面也令其他经济体经济增长基本面受到冲击，有助于好意思元指数坚挺。

　　嘉信搭理首席固定收益策略师凯西-琼斯（Kathy Jones）觉得，2025年影响好意思元走势的关节将是特朗普的“关税计谋”。而摩根大通、高盛和花旗此前瞻望，特朗普的关税计谋被金融市集广泛觉得将增多好意思国国内通胀压力并挫伤其他经济体，好意思元或不竭走强。

　　上述外汇来往员告诉记者，近期其与境外投资机构一样了解到，近期宽广各人投资机构齐在预测畴昔4年外汇市鸠合发生什么，斟酌的一个中枢话题是特朗普的关税计谋是否会加重好意思国通胀压力，导致畴昔好意思联储降息前程变得愈加复杂化与不细则性增强。

　　但他指出，炒作好意思国的“关税计谋”而沽空非好意思货币的行情不会握续很久。一是现时各人投资机构买涨好意思元的柔和已达到一个峰值。比如，好意思国商品期货来往委员会（CFTC）走漏，对冲基金司理看涨好意思元的柔和达到2016年以来最大值，这偶合突显好意思元着落风险在增多；二是临频年底，广泛投资机构面对年度调仓，将激勉广泛好意思元钞票与好意思元头寸赚钱了结，令好意思元汇率冲高回落。

　　“补跌效应”导致当日汇率波动，东谈主民币着落的空间相对有限

　　上述外汇来往员指出：“12月2日，在离岸东谈主民币汇率跌破7.28后，部分境外大型资管机构运转逢低买入离岸东谈主民币头寸，因为他们觉得年底前好意思元回调概率将增多。”

　　他觉得，东谈主民币汇率跌势更像“补跌效应”所致。因为上月下旬好意思元指数迭创年内高点108.06之际，东谈主民币汇率在7.23-7.25之间高下波动，并未跌破年内低点7.2776，于是部分国外投资机构纷纷押注东谈主民币汇率将出现“补跌”行情，导致12月2日东谈主民币汇率快速着落。

　　跟着好意思元指数回落至106.29隔邻，相通东谈主民币汇率“开释”了补跌压力，现在东谈主民币汇率已追想到一个相对平衡的汇率波动区间，若畴昔好意思元指数莫得再次快速高涨，东谈主民币汇率不竭着落空间相对有限。

　　摩根士丹利预测，强势好意思元行情将在年底达到顶峰，并在2025年迟缓收缩。兴业磋磨在最新研报指出，好意思元汇率配置高估情状瞻望将握续一段期间，令非好意思货币迎来喘气。同为融资货币的日元汇率反弹，也将对东谈主民币汇率酿成牵引，瞻望12月东谈主民币汇率稳中有升，这也安妥岁末岁首季节性国法。

　　前述外汇来往员预测：“短期内，即便东谈主民币汇率刷新年内低点，但如若东谈主民币汇率不竭快速着落，外汇市集对中国央行加大稳汇率操作的预期将增强，有助于东谈主民币汇率企稳反弹。”