（原标题：高盛警示两大风险要挟2025年牛市 标普500指数异日文告率或降至3%）

智通财经APP详细到，2024 年行将戒指，好意思国股市在受益于东说念主工智能的大型科技股的带动下，迎来了一场火热的反弹，得到了可不雅的文告。但高盛告戒称，有两大风险可能会给 2025 年的股市盛宴带来混沌。

以彼得·奥本海默为首的策略师在周一发布的扣问讲述中暗意，第一个大风险是近期的乐不雅情谊海浪——受特朗普的大选告捷、较低的利率以及对经济的合座温雅所鼓吹——可能会前期带走动报，并使商场容易受到回调的影响。

高盛策略师们暗意，鉴于大家股市自 2023 年 10 月以来已高潮 40%，令东说念主失望的空间更大，估值高潮的契机更少。行将上任的特朗普政府计谋的影响也存在省略情趣。

他们写说念：“举例，关税风险以及对大家增长和通胀的影响仍存在很多未知数。”这位当选总统提倡延迟全面关税，包括对总共国度的入口居品征收 10% 至 20% 的关税，以及挑升针对中国商品征收 60% 至 100% 的关税，这可能会推高好意思国很多重要居品的价钱。

在特朗普见效后的几天里，说念琼斯工业平均指数、圭表普尔 500 指数和纳斯达克等主要股指均创下历史新高。

第二个风险与高盛所说的“相配的商场集中度”干系。扣问东说念主员暗意，好意思国最大的 10 只股票占大家商场指数总价值的 20% 以上。

这些公司包括苹果(AAPL.US)、微软 (MSFT.US)、亚马逊 ( AMZN.US)、英伟达 (NVDA.US)、谷歌母公司 Alphabet ( GOOGL.US)和 Meta(META.US)等大型科技股。它们占标普 500 指数的 36%，是大部分文告的鼓吹者。本年迄今为止，这些最先公司的文告率接近 37%，而通盘指数的文告率为 31% 。

高盛暗意，这种进度的商场集中度与商地方临的一系列要挟干系，尤其是当大型科技股从相对轻老本转变为老本密集型时。

该行暗意：“这些投资的预期文告可能会慢慢隐匿。从历史上看，任何公司齐很难在较恒久间内保握较高的销售增长和利润率。”

尽管东说念主们对这些公司异日几年是否有时看守现存水平存在怀疑，但高盛并不觉得这些公司存在估值泡沫。

不外，高盛在之前的一份讲述中告戒称，股市两位数涨幅的期间可能行将戒指。该策略师预计，圭表普尔 500 指数异日 10 年的年化文告率将为 3%，远低于往日 10 年的 13% 和 11% 的恒久平均文告率。

尽管该投资银行将这次下调的大部分原因归因于异日十年的更高起初，但策略师们暗意，很大一部分省略情趣再次归因于“极高的商场集中度”。

高盛暗意，若是商场集中度不那么高，其瞻望将逾越约莫 4 个百分点(年文告率将我 7% 而不是 3%)，基准限制是异日 10 年 3% 至 11% 的增长，而不是可能的 -1% 至 7%。