受好意思国大选、地缘政事风险影响，国际金价近期一度靠近2800好意思元大关，尔后盘整。高盛将黄金的将来一年宗旨价预测调遣至3000好意思元，距离当下还有10%的高潮空间。
一边是不停冲高的金价和不停涌入黄金ETF的资金，一边则是金饰品破钞的捏续放缓，周大福3个月已关店145家的音讯也激发烧议，近期发布财报的周大福(01929.HK)、六福集团（00590.HK）等王人裸露零卖值出现双位数放缓。世界黄金协会默示，本年三季度，金饰需求量同比下滑12%。主若是高金价导致主要破钞商场王人鄙人降。
行业出清远未收尾。世界黄金协会中国区CEO王立新对记者默示，现时高金价带来的资金本钱压力将使行业参预调遣期，这将是黄金商场的第四次大领域调遣，但这种调遣对企业竞争力擢升和行业健康发展可能是成心的。高盛瞻望，行业供应多余问题加重，且因订单向线上调动而进一步放大。尽管周大福和六福在2024年上半年运转关闭门店，但大多数玩家在2024年下半年仍气魄积极。为了量化去库存领域，策动标明，如果统共门店能保管5年回本期的存活方式，从2023年的10万家门店减少20%至2025年8万家才可能完了供需均衡。
华尔街称来岁金价剑指3000好意思元
截止北京时辰10月31日18:20，黄金现货价钱报2775好意思元。现货黄金同日一度涉及2790.11好意思元的记载高位。但是，至欧市早盘，黄金价钱倏得出现一波急跌，跌破2780好意思元的要津关隘。
黄金商场当今的跌势主要受到多方成分影响，包括好意思联储对降息幅度的保守预期、中东所在缓解以及好意思国国债收益率高潮对好意思元的守旧。不外，10月以来金价的松弛速率有目共睹。
早在10月18日，黄金现货一举松弛2700好意思元大关，当周收于2720好意思元。自9月松弛2500好意思元大关后，黄金涨势凌厉。近期，好意思国共和党总统候选东说念主特朗普胜选的概率攀升。国际投行合计，近期资金流入黄金ETF，在对好意思国大选前的投资组合进行再行定位。
往常一年，央行的大幅购金守旧了黄金价钱。本年二季度以来，降息预期鼓动资金流入黄金ETF，投资性需求运转奋发图强，尤其是在泰西地区，中国等亚洲国度的黄金ETF布局良善聚拢往常一整年。数据裸露，2024年三季度，公共央行净购金186吨，与旧年同期比拟下降49%。年头于今公共央行净购金总量为694吨，低于旧年同期的最高记载，但与2022年同期捏平；2024年三季度，公共黄金投资需求达364吨，同比增长逾一倍（132%）。
高盛最新的研报说起：“跟着金价不停创下新高，咱们厚爱成就了金价订价框架。瞻望到2025年12月，金价将高潮约10%，达到3000好意思元。”
该机构假定，从央行成分来看，到2025年底，假定中央银行的月度黄金购买量降至2022年高位平均水平的三分之一，这一水平仍然比俄罗斯外汇储备冻结前的需求高。这一假定使2025年底的金价高潮非凡加多了9%；就利率成分来看，跟着好意思联储策略利率到来岁年中缓缓降至3.25%~3.5%，以什物黄金为守旧的西方ETF捏仓将渐渐加多，到2025年底金价可能再高潮7%；就避险成分而言，跟着好意思国大选附进，黄金的投契仓位已升至相等高的水平，商品来往所（Comex）处治的净头寸达到了93百分位。假定仓位渐渐规复至始终平均水平，这将在2025年底对咱们预测的价钱减少约6%，而且存在双向风险。辩论买卖垂死所在升级、好意思联储次级风险加多、债务担忧以及金融和经济衰败风险，捏有黄金的对冲价值一经显赫。
高金价导致公共金饰品破钞下行
比拟焕发的黄金投资需求，金饰品破钞却扞格难入。黄金加工、金饰品零卖行业堕入出清周期。
世界黄金协会的数据裸露，本年三季度，公共ETF基金净流入94.6吨，断绝了一语气9个季度的流出态势，总捏仓升至3200吨；公共金饰破钞总量同比下降12%至459吨，但其价值总额同比上升13%达360多亿好意思元。其中，中国商场金饰需求为103吨，环比反弹19%，但在金价和经济成分的玄虚影响下，金饰破钞较旧年同期下降34%，较10年平均水平低36%。
多家投行说起，2023年黄金首饰销量表示精良，增长12%，远高于往常十年的中单元数增长，2024年该行业却履历了急剧下滑。销量下降了5%，2024年第二季度到第三季度同店销售额（SSS）下降向上20%，主要受3月下旬金价飙升和较高基数效应的影响，激发“不雅望”厚谊。
谈及黄金加工行业的挑战，世界黄金协会接洽负责东说念主贾温存对第一财经记者称，他此前在深圳水贝黄金加工商场不雅察到的情况是，高金价扼制了破钞需求，导致黄金破钞量（按分量计）减少，尽管总破钞金额并未下降。同期，深圳的加工场供应多余、行业整合趋势加重，这使得部单干厂濒临开工放缓的压力。
王立新也说起，零卖商场当今较为停滞，原因包括宏不雅经济环境不利和金价过快高潮，破钞者对非宽广破钞品黄金饰品的购买愈加严慎，导致零卖商不敢无数进货。与此同期，资金与运筹帷幄能力较弱的企业将濒临更大压力。但他合计，这一轮第四次大领域调遣中始终而言对行业是成心的。
“在勤苦本领，具有更正能力和高端商场定位的企业表示较好。举例，专注高端商场和智能制造的零卖和加工企业受经济波动的影响较小，因其产物联想新潮且工艺精湛，称心商场需求变化。”他称。
行业出清周期远未收尾
高盛在最新发布的黄金珠宝干系研报中说起，瞻望2024年下半年会出现部分被压抑的需求，并将在2025年第二季度迎来周期性反弹，但前程比商场普遍预期更悲不雅。
原因在于几项结构性不利成分，包括东说念主口结构变化影响了刚性需求；需求结构中向上60%属于弹性需求（即个东说念主使用和亲一又礼赠），但由于金价达到历史高位，破钞厚谊受到扼制，而且破钞者行径正从商品破钞转向工作破钞；之前的需求驱动成分，如从扶直嵌入转向黄金的周期性激越已基本收尾。
同期，多家机构合计，黄金珠宝行业已过度充足，2021至2023年间寰宇珠宝店数目年复合增长率向上10%，尽管需求捏平，店铺总和已向上10万家，大多数龙头企业本年仍然计算彭胀。由于黄金库存价值的上升以及对旺季复苏的但愿，特准运筹帷幄商在2024年第二季度以来失掉，仍不肯关闭门店。因此，机构瞻望行将迎往复库存周期，门店关闭将加快，第三季度财报中公司可能下调功绩指点。
举例，零卖额大降、大面积闭店令周大福功绩承压明显，该公司瞻望集团2025上半财年（2024年4月1日~9月30日）的营业额较旧年同期下降约18%至22%，而净溢利则下降约42%至46%。2024年第三季度的零卖值同比下降21%。周大福称，近几个月国际金价大幅波动，集团于2024年9月30日按黄金市价重估未偿还的黄金假贷时产生非现款的未变现失掉，而旧年同期的黄金假贷市价重估则录得收益，是上半年净溢利下降的主要原因。
六福集团最新发布的二季报裸露（7月1日至9月30日）举座零卖收入同比下落25%，其中中国香港及澳门商场同比下落31%，中国内地商场则下落9%。
销量何时复苏？高盛的案例接洽裸露，本轮需求扼制肖似于2016年。最早的拐点可能在2025年第二季度出现，随后在2025年下半年进一步回升，前提是金价在2024年下半年高潮后趋于褂讪或小幅下调。
需要关闭若干门店才能完了供需再均衡？机构的测算裸露，如果统共门店能保管5年回本期的存活方式，从2023年的10万家门店削减20%至2025年8万家才可能完了供需均衡；在更可捏续的方式下（即3年回本期，格外于购物中心租期），门店最好数目约为6万家，意味着比拟2023年减少40%。